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樓市匯率多重利空消息來襲 創業板創新高后上演“大跳水
作者:南方日報    發布于:2014-03-03 13:08:06    文字:【】【】【

 導讀:上周股市出現大幅波動,滬深大盤和創業板均先后遭受重挫,令2月開門紅積攢的市場人氣也深受打擊。在市場“跳水”的背后具有哪些利空因素?
  
  不難發現,在剛剛過去的一周時間里,銀行停貸的消息讓房地產行業雪上加霜。雖然此后11家銀行異口同聲地公告稱,今年房地產貸款相關業務并沒有發生改變。但不可否認,房地產近期發生的相關事件已成為銀行重點關注領域,銀行對房地產融資的風險判斷也開始發生變化。此外,人民幣對美元價格的連續下跌,讓不少投資者擔心,海外熱錢獲利后將回流,從而對A股造成中長期的流動性沖擊影響。
  
  多條主要均線失守
  
  就在上周一,杭州部分樓盤價格下跌及個別銀行停貸傳聞襲來,引發市場恐慌,房地產板塊承壓拖累滬深大盤雙雙跳水,上證指數盤中跌幅一度超過2%,不僅滬指跌穿了2100點,多方多條主要均線更是宣告失守。截至收盤,格力地產等6股跌停,招商地產、保利地產、萬科A和金地集團跌幅也超6%。對此,有市場人士認為,地產股就是此輪暴跌的主要導火索,“一旦資金向下形成共同的做空默契度,則市場往往容易形成跳崖式暴跌格局。”
  
  據資金流向監測,當天從滬市流出的資金主要流向了中小板與創業板。在市場資金追捧下,創業板指逆勢收漲1.34%,試圖擺脫上周回調勢頭。
  
  不過,市場悲觀情緒繼續蔓延,這一輪股市沖擊波在周二才達到“高峰”。當日上證綜指和深證成指分別錄得逾2%和3%的較大跌幅,而創業板指數盤中創出歷史新高后驟然下跌,盤中跌幅一度高達5%以上,兩市成交大幅放大至逾3300億元。數據顯示,當天兩市流出資金294億元,其中,中小板與創業板大幅流出153億元。至此,上證指數已經是四連陰,深成指也創下近期新低。
  
  股市大跌,隨即業內分析人士便提出預警,兩市大跌主因還在于創業板天量暴跌,而創業板的高估值泡沫即將爆破信號已出現。盡管上周最后一個交易日,創業板指數以上漲1.5%收盤,但這卻無法改變市場對于創業板“見頂”的擔憂。
  
  值得一提的是,當日創業板指數在創出歷史新高后上演“大跳水”,同時,也是經歷了一年零三個月的牛市行情后,首度上演大反轉劇情。當日創業板在一度創下1571點新高后急轉直下,大跌4.37%,成交額達到572.82億元,連創今年以來的最大單日跌幅和成交量新高兩項紀錄。其中近50只個股跌停,近三成股票跌幅超過9%,整個創業板僅有21只股票收紅。經歷了周五的一波強勢反彈后,創業板上周依然大跌了84.78點,跌幅為5.58%。
  
  “自從創業板指數突破1432創出新高以來,目前已累積了大量上漲空間,此次大跌除了有創業板指數累積漲幅過大有獲利回吐的因素,同時其高估值風險已開始顯現。”上述人士分析指出,從已披露業績預告的360多家創業板公司情況看,去年合計實現凈利潤區間在270億元到310億元之間,同比增長約5%-22%。但與此同時,2013年的創業板指漲幅高達八成,且2014年指數仍然一度揚升,昨天更是創下1571.40點的歷史新高,基于2013年的業績預測,市盈率已超過72倍。
  
  對此,有業內人士直言,目前的創業板不是頂部也是頂部區域,接下來創業板的調整還會持續,“創業板依然是全球最貴的股票,70多倍市盈率是全世界不可逾越的高點。”
  
  后市企穩“兩會”利好助反彈
  
  究竟是什么原因造成主板市場和創業板出現如此“險象環生”的格局呢?從消息面來看,上周央行再次展開1000億元正回購,資金回籠壓力對市場造成不小打擊,更加劇了市場對管理層收緊流動性的擔憂。
  
  近期人民幣匯率一改往日雄風,連創新低,28日人民幣對美元即期匯率一度下跌逾500個基點,創匯改以來單日最大下跌點數。“一旦人民幣貶值的趨勢出現,在境內獲利豐厚的熱錢無疑將加速流出中國,這將影響整個市場的流動性。”業內分析人士指出。
  
  與此同時,房地產市場出現拐點的判斷,使占市場權重較大的房地產板塊集體下挫,估值原本較低的房地產上市公司,繼續向下回歸。不過,更深層次的原因,還在于市場對經濟增長持續回落的擔憂。
  
  民生證券表示,2月匯豐PMI創7個月新低,中電聯預測今年用電量增速小幅回落,受資源的約束、產能過剩以及環境污染等因素的制約,結構調整仍將延續。
  
  面對市場一片恐慌,業內分析人士表示,對于此輪人民幣匯率下跌的原因,上周外管局有關部門負責人表示,近期人民幣匯率走低是正常波動,首先這是近期人民幣匯率走勢市場主體調整前期人民幣交易策略的結果;其次,這次匯率波動幅度與發達和新興市場貨幣的波動相比屬于正常波動,不必過分解讀。
  
  盡管最近人民幣即期市場連續下跌,但從中長期看,業內人士對人民幣長期升值的預期仍存。“展望3月,中國經濟總體平穩,貿易和FDI不大可能出現顯著變化,美聯儲縮減QE規模對我國資本流動的影響仍然不明顯,預計人民幣對美元匯率仍將保持微幅升值的總體態勢。”上述分析人士稱。
  
  而且,“市場對地產股存在誤讀,經過調查多家銀行,并沒有所言停止貸款一說,個別銀行限貸只是銀行風險控制的一種手段。”分析機構人士也指出,近日的停貸消息只會對短期有影響,之前市場已經對地產股有足夠低的預期,地產股并不是在高位,因此整體影響有限。
  
  對于下周股市走向,民生證券認為,由于大幅下挫后,市場進入修復期,股指的運行區間有望在2000—2080點。
  
  華泰證券則堅持其中長線看經濟、短線看市場自身運行環境的判斷。從2月20日市場下跌以來,市場調整的速度很快,調整幅度超出市場預期。不達預期的經濟數據增強了空方力量,是造成市場超預期調整的重要原因。隨著“兩會”的到來,相關改革的方向規劃有助于市場人氣的重新聚攏,市場的運行環境偏暖。市場只要在2000點上方獲得有效支撐,本輪的反彈就尚未結束。如果周末沒有特殊信息干擾,預期弱反彈格局有望延續。
  
  利空1
  
  銀行拉緊風險防范閘門
  
  房地產融資難上加難
  
  興業銀行春節前下發相關通知,將部分與房地產貸款有關的業務暫停至今年3月底,業務窗口指導僅針對地產夾層融資與地產供應鏈融資,個人住房按揭并未受到影響。但事件馬上引起業內轟動,上周一房地產和銀行股雙雙領跌大盤。
  
  交通銀行首席經濟學家連平分析表示,今年房價走勢分化明顯,部分城市和地區的風險加快暴露,銀行房地產信貸風險或表現為局部風險。銀行對房地產貸款應關注重點區域、重點企業,防范和化解相關風險隱患。
  
  國泰君安銀行分析師邱冠華指出,預計各家銀行不會一窩蜂跟進。根據當前形勢,商業銀行開展房地產相關業務的大致策略是:總量控制、結構調整、區別對待。“房地產貸款該放的還會放,該停的還會停。對一二線城市和大型開發商的業務還是會繼續進行,對三四線城市和中小型開發商的業務將會趨向謹慎甚至暫停。”
  
  上周接受南方日報記者采訪時,渣打銀行大中華區研究主管王志浩分析認為,國內三四線城市房屋銷售的數據并不透明,這些城市不像一二線大城市需求旺盛,很可能會出現過度供應的情況,因此風險也相對較大。
  
  “銀行貸款中15%是個人房屋抵押貸款,15%是開發貸款,這些風險要充分考量。此外,還有一個重要的因素是,企業貸款中有50%是通過土地抵押的,抵押的價值要重新估計。預計銀行的房地產貸款政策更加謹慎,開發貸款也越來越難,尤其對一些小型開發商來說。”他分析認為,今年是國內去杠桿化的第一年,各種風險會陸續浮現,出現輕微的邊際泡沫破裂是好事,擠出部分的市場風險。
  
  據稱,在調研過程中,三四線城市房地產業務的風險引起了興業銀行管理層警惕,進而引發了對行業趨勢拐點的重視。國泰君安分析認為,興業銀行表內和表外的房地產業務占比在同行中較高,銀行應是出于業務結構、降低集中度的需要作出調整決定。
  
  有銀行業內人士表示,中小銀行對房地產業務更為依賴,尤其是在近年非標業務的迅猛發展。“根據我們測算,截至2013年上半年,銀行內表外與房地產相關的對公業務比重平均在13.1%,若加上個人住房貸款,則為19.7%。其中,占比較高的為興業、平安、浦發和南京銀行,國有銀行則比重較低。監管和流動性雙重壓力預計將持續,中小銀行將普遍壓縮新增表內外業務中房地產業務的比重。”長城證券研究報告分析指出。
  
  此外,還有消息稱,招行管理層在視頻會議上也提示房地產風險,對房地產業務態度發生了轉變。對此,國泰君安透露,這一情況基本屬實,招行對房地產業務向來很保守。
  
  “如果后續暴露一些風險事件,商業銀行開展房地產相關業務的態度隨之變得保守一些完全正常。此外,一二線城市和大型開發商的業務還是會繼續進行,對三四線城市和中小型開發商的業務將會趨向謹慎甚至暫停。”邱冠華表示。
  
  同策咨詢研究部總監張宏偉也分析認為,總體來講,銀行信貸政策差別化的執行,2014年調控政策強化對于不同城市的“分類指導”,將導致不同城市的調控政策具有“分化”的特征,這樣將導致大多數品牌房企的布局戰略相對應繼續強化一二線核心城市的布局,甚至放棄經濟增長預期不好的三四線城市。盡管通過政策“分化”有望使不同城市的市場需求釋放得以平衡,以使總體市場回歸合理,但是,短期內來看,銀行信貸政策差別化的執行與“分類指導”的調控思路,將使不同城市市場之間呈現加速“分化”的特征。
  
  利空2
  
  人民幣連續下跌
  
  擠出部分套利熱錢
  
  人民幣連續下跌,熱錢流入止住,也助推了上一周股市連番下跌。周五早盤,人民幣兌美元即期匯率再度遭遇暴跌,美元兌人民幣開盤報6.1275,開盤后一路貶值,接連失守6.13到6.17,5個點位關口,最高跌到了6.1785,暴跌超過500點,跌幅近0.82%。
  
  公開數據顯示,自今年2月中旬開始,人民幣就已經呈現出這種貶值態勢。2月17號,人民幣兌美元即期匯率為6.0641,2月28日上午,這一數據變成了6.1600,人民幣累計貶值959個基點。
  
  中國貨幣交易中心公布周五人民幣兌美元中間價為6.1214,升值10點。今年以來,人民幣中間價貶值幅度約為0.4%,而即期匯率從1月13日年內低點6.04附近貶值到6.14,貶值幅度已經超過1.5%。本周二更是單日大跌260個基點,當時創下2011年1月28日以來最大單日跌幅。
  
  人民幣大跌也引發股市的震蕩,不少投資者擔心海外資金獲利回流到發達國家市場,從而對A股造成中長期的流動性沖擊影響。
  
  對于人民幣連續下跌,外管局相關負責人近日表示,此為“市場主體調整前期人民幣交易策略的結果”。其稱,境內外市場人民幣匯率確實出現了雙向波動,這一走勢是市場主體調整前期人民幣交易策略的結果。這次匯率波動幅度與發達和新興市場貨幣的波動相比屬于正常波動,不必過分解讀。外管局還指出,人民幣匯率雙向波動將成為常態,市場主體應主動適應、積極應對。
  
  不過,多家機構均分析認為,此次人民幣連續下跌,帶有明顯的政策意圖。一方面打擊套利熱錢的涌入,清退投機賬戶,另一方面也向市場傳導人民幣雙向波動的預期,為下一步人民幣匯率波動范圍進一步放寬做好鋪墊。
  
  去年5月份,隨著美聯儲退出QE的預期不斷增加,新興市場國家的貨幣出現了大幅貶值。去年12月份到今年1月份,美聯儲從決定退出QE到正式實施,新興市場國家的貨幣同樣出現大幅貶值的情況下,人民幣匯率還是仍然保持著單邊升值的態勢。
  
  但這一次人民幣出現大幅貶值,是否意味著美國退出QE真正地沖擊到了中國市場呢?外管局分析表示,與其他國家不同,未來我國跨境資金出現持續大規模流出的可能性較小,相反,通過貿易投資等實體經濟渠道的跨境資金凈流入仍會較大。
  
  渣打銀行大中華區研究主管王志浩也分析認為,由于境內外利率價差仍然巨大,資金流入的態勢并不會發生太大的變化。預計人民幣對美元中長期仍然處于溫和升值的通道中。

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